专业股票配资知识论坛:配资股票交易-七折询价“甩卖”5%股份 芯原股份六大股东为何大幅折价也要跑？

　　8月25日晚间，芯原股份（688521.SH ，股价157.90元，市值830.10亿元）披露股东询价转让定价情况
，向机构投资者询价后，初步确定的转让价格为105.21元/股。截至8月25日收盘 ，芯原股份报157.90元/股
，即询价转让定价为当日收盘价约66.63%，不足七成 。

　　出让方拟转让股份的总数占芯原股份总股本的比例为5.00% ，拟参与芯原股份首发前股东询价转让的股东为VeriSilicon Limited、共青城时兴投资合伙企业（有限合伙） 、嘉兴海橙创业投资合伙企业（有限合伙）、济南国开科创产业股权投资合伙企业（有限合伙）
、共青城文兴投资合伙企业（有限合伙）、富策控股有限公司。

图片来源：芯原股份公告

　　《每日经济新闻》记者注意到
，从业务结构看，半导体IP（知识产权）厂商营收结构中 ，以常年版税为主
，而芯原股份一次性授权费用占比较高
。此外，一站式定制服务方面 ，芯原股份毛利率相对较低。

　　IP收入中一次性业务占比高

　　半导体IP厂商营收主要分为一次性授权收入和版税收入 。目前
，芯原股份IP业务中，则以一次性授权收入为主
。

　　2025年上半年 ，芯原股份知识产权授权使用费为2.81亿元，同比增长8.20%；特许使用费为5073.94万元
，同比下降0.03%。

　　业务占比方面，上半年芯原股份知识产权授权使用费占IP业务比例为84.64%；特许使用费占比为15.36% 。

2025年上半年营业收入（按业务划分）构成情况

图片来源：芯原股份2025年半年报

　　据芯原股份介绍 ，在客户芯片设计阶段
，公司直接向客户交付半导体IP或IP平台，并获取知识产权授权使用费收入
。该阶段通常在签署合同时收取一部分款项 ，待IP或IP平台交付完成后收取剩余款项。客户利用该IP或IP平台完成芯片设计并量产后
，公司依照合同约定，根据客户芯片的销售情况 ，按照量产芯片的单位数量获取特许权使用费收入
，该阶段客户通常按季度向公司提交芯片销售情况作为结算依据 。

　　相比芯原股份，半导体IP厂商则以版税收入为主
。据光大证券研报 ，全球第一大IP厂商Arm营业收入被拆分为授权和版税两部分。授权收入在IP核被客户采用时一次性收取
，版税收入则是在芯片出货后，从每一笔芯片销售中按一定比例进行抽成 。

　　可以看出 ，知识产权授权使用费即授权收入，特许使用费即版税收入
。

　　Arm在招股说明书中披露
，2021年 、2022年
、2023年版税收入占总营收比例分别为65%、58%和63%。2024年第三季度，版税收入和授权收入分别占比57%和43% 。

　　值得一提的是 ，Arm中国地区授权及其他收入大于版税收入。2023年
，中国地区授权及其他收入占比16%，版税收入占比8%
。

　　对此 ，光大证券认为
，这可能是中国政策鼓励芯片设计初创公司发展，助推新签约许可客户数增加所致。

　　不过 ，相比Arm中国地区
，芯原股份来自授权收入比例仍然偏高 。

　　同时，公司一次性收费的业务保持增长 ，而特许权使用费收入则增长缓慢
。目前
，主流IP公司营收以特许权使用费为主，而一次性费用较少。

　　定制芯片毛利率较低

　　芯原股份近期受到追捧 ，很大程度上源自ASIC（专用集成电路）芯片设计 。

　　根据芯原股份2025年半年报，2020年
，公司在科创板上市时被誉为“中国半导体IP第一股”；随着公司业务在业界获得更广泛的关注度和更深的认知度，目前公司已被业界誉为“AI ASIC龙头企业 ”
。

　　另外 ，根据近期投资者关系活动记录表
，芯原股份称，基于自有的IP ，公司已拥有丰富的面向人工智能（AI）应用的软硬件芯片定制平台解决方案
，涵盖如智能手表 、AR/VR眼镜等实时在线（Always on）的轻量化空间计算设备，AI PC
、AI手机、智慧汽车 、机器人等高效率端侧计算设备 ， 以及数据中心/服务器等高性能云侧计算设备。

　　芯原股份积极布局智慧汽车
、AR/VR等增量市场
，已经为多家国际行业巨头客户提供了技术和服务 。目前，集成了芯原NPU IP的人工智能（AI）类芯片已在全球范围内出货近2亿颗 ，主要应用于物联网、可穿戴设备 、智慧电视
、智慧家居、安防监控 、服务器、汽车电子
、智能手机、平板电脑 、智慧医疗等10个市场领域
，在嵌入式AI/NPU领域全球领先，芯原的NPU IP已被91家客户用于上述市场领域的140余款AI芯片中；在AI/AR/VR眼镜领域 ，公司已为某知名国际互联网企业提供AR眼镜的芯片一站式定制服务，此外还有数家全球领先的AI/AR/VR客户正在与芯原股份合作
。

　　不过
，芯原股份一站式定制服务毛利率偏低。据悉，AI ASIC定制服务龙头厂商博通
、Marvell含定制芯片业务部门毛利率约60% 。博通整体毛利率在75%左右 ，半导体部门毛利率在67%左右
，定制芯片毛利率低于整体毛利率水平；Marvell整体毛利率在60%左右
。

　　相比之下，芯原股份2025年上半年一站式芯片定制业务毛利率为18.17%。公司表示 ，随着技术的发展和市场竞争的加剧
，公司必须根据市场需求不断进行技术的迭代升级和创新，若公司未能正确判断下游需求变化、技术实力停滞不前或行业地位下降 ，将导致公司一站式芯片定制业务毛利率出现下降的风险 。

　　值得注意的是
，东吴证券也表示，芯原股份定制芯片业务毛利率取决于下游客户情况 ，公司定制业务的客户合作类型较多
，且应用领域广泛，包含传感器控制芯片 、显示芯片
、模拟芯片等 ，整体毛利率与产品结构有关，因此较海外龙头定制业务毛利率有一定差距。随着国内厂商逐渐布局AI ASIC
，定制业务毛利率水平将有望大幅增长
。

（文章来源：每日经济新闻）